民营出版社纷纷登陆资本市场，无一例外都在试图建立更大的版权库，扩充内容，为图书发行

　　寻找更大的商业市场

　　出版业最近接连传来喜讯。

　　先是成立于2006年的民营出版公司“读客文化”（简称“读客”）于7月19日登陆创业板，后有“果麦文化”的IPO获批。

　　上市首日，读客有两个数据引发了强烈的反差：一是发行价为1.55元/股，创下注册制推行以来的新低，同时也是创业板史上发行价最低的股票；另一方面在开盘当天疯狂拉升，三度熔断，最后收报于31.66元，迎来高光时刻。

　　紧跟读客和果麦的还有离上市仅一步之遥的“磨铁文化”。创办于2007年的磨铁算是读客的“同龄人”，但在业内已成头部企业。

　　那么，在民营出版社接连IPO的背后，究竟折射了怎样的行业现状？民营出版企业的核心竞争力到底是什么？

　　各有特色，寻找制胜之道

　　中国的出版行业比较特殊，发展早期均为国有出版发行社，随着国家对出版业的逐渐开放，民营企业才慢慢生长起来。

　　通常情况下，民营图书公司负责图书的选题以及营销策划，在与著作者达成版权授权的基础上，再和出版社签订出版协议，在这个阶段，出版社对内容进行常规的审校后，负责向有关机构申请版号以及图书的印刷工作。当图书印刷完成之后，民营图书公司再与出版社签订购销协议，随后进行图书的发行和销售工作。

　　可以看到，在这个合作过程中，民营图书公司承担了图书链条当中的前端策划及后端销售工作，出版社则是一个“内容生产商”。

　　这种角色的不同，倒逼着民营图书公司必须开拓优势版权资源，通过不同的定位，打造差异化和特色化的运营模式，获得更大的生存空间。也正因为内外部的压力如此，民营图书公司通常具有更加敏锐的嗅觉、反应能力、策划能力以及渠道分发的能力，以满足不同读者的偏好和需求。

　　例如成立于2005年的“蓝狮子”，以策划财经类书籍为自己打下了“财经出版社”的形象。2015年，蓝狮子挂牌新三板，其官网上写着“中国财经世界的观察者”。

　　到了2012年，以果麦为代表的一批互联网背景下的民营图书公司出世。这一批互联网原住民从诞生之初，就决定拥抱数字化浪潮，于是他们纷纷以电子书、互联网出版等创新姿势入局。

　　出版股瞄上“明星作家”

　　出版股玩的其实也是“明星股”的概念。2017年新经典上市后，股价一路飙升到峰值87.88元/股。虽然作为前十大图书策划公司的“老大”，新经典的零售市场码洋占有率达到了1.42%，但对资本市场来说，更具吸引力的还是其星光熠熠的股东名单——村上春树和马尔克斯的版权代理人猿渡静子，知名作家安妮宝贝以及路遥的女儿路茗茗等。

　　去年IPO过会的果麦文化，更是出版股里的超级“明星股”，简直就是出版界的早期华谊，绑定了半个畅销作家圈子。

　　果麦文化创始人路金波是古早的网文作家，以笔名“李寻欢”与宁财神、邢育森并称为“网络文学三驾马车”。韩寒也是坊间传闻的果麦合伙创始人，韩寒母亲周巧蓉直接持有果麦文化4.53%的股权。更值得注意的是果麦背后占比7.3%的大股东——果麦投资管理有限合伙。

　　这家公司可谓藏龙卧虎。股东包含有知名学者易中天、90后作家排行榜榜首张皓宸、著名翻译家李继宏、作家冯唐的妻子黄山等等。

　　刚递交招股书的磨铁，一直被称为行业“老二”，其实是最早进行资本化运作的，2008年便开始了A轮融资，十年间没有停止过资本融资。磨铁与传统股不同的是，开辟了广泛签约网文作者的新道路——磨铁中文网。截至2020年12月31日，磨铁旗下累计签约作家11937人，签约作品13681部，出版了《盗墓笔记》《诛仙》《明朝那些事儿》《后宫·甄嬛传》等一系列畅销书。

　　远超影视游戏盈利的“长尾效应”

　　出版股利这么薄，去资本市场能被看好吗？

　　读客文化开盘能够暴涨19倍，被称为2021年最强“妖股”，其实是因为它此前受到了业内的严重低估。读客文化以1.55元/股的抄底价格发行新股，才会造成异常暴涨的妖股现象。

　　褪去大起大落的妖股现象，读客文化应该能稳定在15`~20元/股之间。出版股虽然利薄，可能一本书的毛利才几块钱，但还是有些“小而美”的优势在的。

　　传媒股都是靠爆款撑起业绩，但出版股与影视、游戏股公司相比，最大优势在于一年产出的产品数量大。电影、游戏一年产出的产品数量有限，基本就是个位数。要在个位数作品中，押中一两个爆款撑业绩，概率太低了。

　　而出版公司每年可生产成百上千本图书，命中畅销书的概率就高多了。而且出版行业的马太效应更明显，奔赴资本市场的都是打下了稳定江山的头部公司，以它们捆绑了明星作者、畅销作家的运作模式，占据了绝对的市场份额，爆款的押中率显然大大的高于其他公司。

　　重要的是，出版业有着远超影视、游戏业的盈利长尾效应。一本经典书，可以不断再版重印，压缩边际成本，相当于单个产品未来的盈利能力是无限的，而且盈利的投入产出比　ROI　越来越高。头部出版公司基本都稳稳地抓住了再版这门生意，比如2019年新经典新增的356个图书产品中，有93本为再版，占比超过了四分之一。

　　另外，出版股的高人效竟然可以比肩互联网公司。以2019年的新经典为例，公司营业收入9.25亿元，员工总数为389人，相当于平均每人完成了238万元营业收入。